发布时间：2021-9-18 分类： 行业动态
新浪科技讯北京时间8月10日晚，华兴资本今天发布了一份研究报告。由于视频业务的强劲增长，预计未来微博广告商和ARPU（每个客户的平均收入）的数量将继续增长。重申微博股票的“买入”评级，目标股价从28美元升至45美元。
微博完成了又一个强劲的季度，调整后每股收益为0.16美元，比分析师的平均预期0.11美元高出45%。因此，我们将微博的目标股价从28美元提高到45美元。微博在用户访问、用户参与和商业化领域保持了良好的发展势头。令人鼓舞的是，新的视频和流媒体直播产品正在吸引大客户和中小企业客户。我们相信，这将有助于微博在大型广告商中获得更高的市场份额。我们还认为，微博的净利润率可能会从2015年的14.3%上升到40%以上。因此，我们预计2015-2018年微博每股收益的年复合增长率为75%。基于这些积极趋势，我们重申微博股票的“买入”评级。
强劲的视频业务表现
今年6月，微博日视频发布量环比增长38%，日视频浏览量环比增长235%。在微博视频产品上做广告的大客户有80多家，中小企业客户有3000多家。虽然目前的广告形式主要是展示性广告，但我们相信其他形式的广告也具有强大的增长潜力。我们预计广告商数量和ARPU（每位客户的平均收入）将继续增长。
增加用户参与
第二季度，每月活跃微博用户（MAU）达到2.82亿，比上一季度增加了2100万。我们认为，微博的季度Mau增长已从2015年的1500万增长到2000多万，这是非常显著的。因此，尽管中国智能手机用户增长放缓，微博用户的同比增长率仍将保持在33%。大多数新用户将来自二线、三线和四线城市。
大幅提高利润率
除了强劲的收入增长外，微博的表现好于预期主要是因为运营利润率远好于预期（第二季度为23.6%，高于第一季度的13.3%）。主要原因是带宽成本低于预期。微博选择了单位成本较低的第三方供应商。我们相信，利润率将继续提高，预计2017年将达到30%左右，长期来看甚至超过40%。作为参考，许多基于广告的企业都有这样的利润率。
性能催化剂
我们认为，短期业绩催化剂包括里约奥运会带来的更高广告收入，以及从2017年起，主要客户分配给视频产品的广告预算增加。
估值和目标股价
今年以来，微博的股价上涨了90%以上，成为中国互联网行业表现最好的股票。我们将微博的目标股价从28美元提高到45美元。这是基于0.5倍的固定市盈率增长率（PEG）、75%的三年复合年增长率（高于之前的60%），以及2017年每股预期收益1.20美元。
